A PitchBook adatai szerint a lefelé irányuló cégértékelések aránya 2025 első negyedévében csupán 12,39 százalék volt – míg két évvel ezelőtt ugyanezen adat az összes befektetési kör értékelésének majdnem 18,5 százalékát tette ki.
Több mint egy évtizede nem volt olyan alacsony a lefelé módosító (down), és ezzel párhuzamosan olyan magas a felfelé irányuló (up) befektetési körök aránya az európai ökoszisztémában, mint 2025 első negyedévében. Az előbbi az összes kör 12,39 százalékát, az utóbbi pedig 83,49 százalékát tette ki
– mutatta ki a PitchBook friss elemzése. Azaz a vállalat értékét nem módosító (flat) körök aránya 4,13 százalék lett Európában az idei első negyedévben.
De mit is jelent ez?
Ehhez érdemes először tisztázni, hogy a VC-k hogyan lövik be egy-egy startup értékét, amikor befektetést adnak. Ahogyan a Tőkeportál jól összefoglalja:
„A kockázatitőkealap-módszer lényege, hogy a befektető a vállalkozás értékének meghatározásakor saját jövőbeli elvárt nyereségét is figyelembe veszi. Kiindulási pontként a befektető megbecsüli, hogy a vállalkozás milyen áron (végértéken) lesz eladható egy adott jövőbeli időpontban, figyelembe véve a vállalkozás jövőbeli várható bevételeit és a hasonló, általa ismert vállalkozások tranzakcióit.
A becsült végértékből leszámítva a befektető által elvárt hozamot, megkapjuk a startup befektetés utáni (post-money) cégértékét. A post-money cégértékből pedig a befektetés értékét levonva határozhatjuk meg a befektetés előtti (pre-money) cégértéket.”
A PitchBook adatai pedig azt mutatják meg, hogy
2025 első negyedévének végére az összes európai kockázatitőke-értékelés 12,39 százalékában az adott vállalat befektetés előtti, pre-money értékelése alacsonyabb, 83,49 százalékában pedig magasabb a megelőző befektetési kör post-money értékelésénél, míg 4,13 százalékban a két értékelés megegyezik.
Miért fontos ez?
A down és flat körök arányának növekedése mögött általában valamilyen negatív gazdasági hatás vagy várakozás áll. Jól látszódik ez a PitchBook grafikonjából is: az európai ökoszisztéma mélypontja 2020-ban, a covid világjárvány első szakaszában volt, amikor a világgazdaság felborult a globális és precedens nélküli lezárások következtében: ekkor a down és flat körök aránya meghaladta a 26 százalékot.
A következő nagyobb beesés a világjárvány idején kibontakozott befektetési bumm kifulladásával, és a helyébe furakodó recessziós félelmekkel, magas kamatlábakkal és a kiadások emelkedésével jött 2023-ban, amikor a down és flat körök aránya alulról súrolta a 23 százalékot.
Összehasonlítva: az idei első negyedévben a down és flat körök aránya alig haladta meg a 16,5 százalékot, ami azt jelzi, hogy az európai VC-piac némileg nyugodtabb állapotban van, mint pár évvel ezelőtt.
Ahogyan a PitchBook elemzése kifejti: az növekvő értékelési szintek arányát leginkább az olyan vertikális piacokon történt ügyletek dobták meg, mint az AI és a védelmi technológia. Ugyanakkor érdemes hozzátenni, hogy az USA és az EU között vámháborúval fenyegető helyzet, valamint a tőzsdepiac volatilitása negatív hatással lehet a VC-k viselkedésére.
A PitchBook elemzése továbbá azt is kiemeli, hogy a legtöbb down kört pont abban az Egyesült Királyságban és Írországban jegyezték, ahol egyébként a legtöbb deal is történt a negyedévben, így a lefelé irányuló értékelések aránya (tekintve, hogy nem minden kör esetében hozzák nyilvánosságra a szereplők az értékeléseket) a valóságban nagyobb lehet, mint ahogyan az adatokból látszódik.
Azzal, hogy hogyan teljesített általánosságban az európai VC-piac az idei első negyedévben, ebben a cikkünkben foglalkoztunk részletesen.
NYITÓKÉP: Verminaard / GoodFon
